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4 月28 日，公司发布2023 年一季报，2023Q1 单季度实现收入21.5 亿元（+14.03%），归母净利润4.0 亿元（+100.79%），扣非归母净利润3.9 亿元（+99.22% ）。

持续强化销售能力建设，混改后成效显现。2023 年Q1 单季度公司毛利率为48.78%，同比上升9.38pct；销售费用率27.4%，同比上升4.9pct。2022 年公司积极进行产品线调整和组织架构建设工作，目前销售公司负责医疗和零售渠道的心脑血管、呼吸、消化产品线；营销平台负责风湿骨痛、泌尿、肿瘤、慢阻肺、妇儿等医疗专科产品线；达仁堂销售公司负责精品国药、药酒系列等产品线；京万红销售团队负责医疗和零售渠道的创面修复、内分泌等产品线；此外，公司还成立商销事业部，运营普药产品。随公司销售能力持续强化，我们看好公司未来产品不断放量，带动业绩持续增长。

科研创新聚力加速，产品储备不断扩增。2023 年Q1 单季度公司研发费用同比增长25.2%。2022 年公司全年完成研发投入1.51亿元，补肺颗粒处于Ⅱ期临床研究阶段，正在进行试验数据的统计分析；围绕速效救心丸临床、药理、药代、质量提升等方面，开展科研项目9 项；开展清肺消炎丸羚羊角替代研究。公司坚持品牌引领，打造达仁堂主品牌，明确子品牌的细分定位，围绕老字号品牌建设守正创新，全面加强品牌建设。

公司明星产品打开品牌优势，多产品全面发力，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润10.7/12.8/14.9 亿元，同比增长24%/20%/16%，维持“买入”评级。

原材料成本上升风险，市场开拓不及预期风险，产品集采降价风险。